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超预期!刚,央行“麻辣粉”来了,多了1125亿!

作者:qingju123.com发布时间:2019-12-07 12:49

  3000亿“麻辣粉”来了!

  12月6日,央行发展3000亿元MLF操作,诚然利率未降,但在量上比到期多出1125亿元,超出市场预期。

  

  消息发布之后,原本低迷的股市呈现小幅拉升,上证指数、深证成指在9时45分之后均出现冲高之势。

  

  

  央行续作3000亿MLF

  数量超预期

  12月6日,央行上一笔1875亿元的“麻辣粉”到期。而截至12月5日,央行已连续12个工作日未发展公然市场操作,逆回购余额降至零。

  从以往来看,在月末至月初连续暂停逆回购也是央行惯常的操作。此节点是税期高峰到来之前,资金面扰动因素较少,市场短期流动性均较为充裕。

  从上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率(Shibor)可能得到印证。12月5日,隔夜Shibor下行6.50BP至1.906%,低于近20日的Shibor均值2.245%。

  

  此前市场剖析认为,面对新一笔MLF到期,续作是或者率事件,悬念在于量、价水平。大多数观点以为,考虑到月初流动性比较富余,央行把操作量定在到期量附近的可能性大一些。

  本日MLF到期,央行如市场预期开展续做。然而量却超越市场预期,达到3000亿元,比到期的1875亿元多出1125亿元。

  利率未降,合乎市场预期

  此次续作的量超预期,但利率并未进一步下降,仍然保持此前3.25%的程度。

  一个月前,央行正是在续作MLF时调整了操作利率,随后,央行7天期逆回购操作利率跟当月贷款市场报价利率(LPR)双双下调。多个政策利率指标浮现联动下调,被市场部分解读为新一轮“降息”周期开启的信号。

  而这次续作MLF却未下调利率,已在市场的普遍预期之内。东方金诚首席宏观分析师王青此前分析认为,MLF利率刚下调,政策成果有待进一步观察,加之短期内CPI仍有上行潜力,经济企稳态势有所显现,货币政策持续履行“降息”的可能性较小。

  民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬也预计,央行会等额或加量续做月初到期的MLF,但利率不会调整。“从外部看,美联储进一步降息预期下降,从内部看,通胀还在高位,11月在先后下调MLF跟逆回购利率后,预计政策利率会常设保持不变。”

  民生证券首席宏观研讨员解运亮称,央行有70%概率坚持利率不变。起因有三:一是日前监管层清楚,应尽量长时光保持畸形货币政策;二是11月CPI大略率持续惯性走高,需警惕通胀预期发散,不宜释放过多过快的货币宽松信号;三是出于防范国内外各种危险的斟酌,货币政策有必要保留一些操作空间。

  “货币政策宜采取小幅循序渐进宽松的方式,MLF利率两个月调降一次可能更好。”解运亮表示。

  降息周期未停止

  将来存下行空间

  此次MLF利率不变革,并不代表这一轮政策利率调解结束。

  从历史上看,一旦降息周期开启,政策利率调整几乎都不是一步到位的。有业内人士指出,不打消货币调控进一步宽松的可能,这取决于后续经济数据表示。

  天风证券(行情601162,诊股)固收研报指出,“未来大略率还会降准降息。”

  华泰证券(行情601688,诊股)首席固收分析师张继强表现,未来MLF利率存在继续小步下行空间,以引导LPR连续走低。

  联讯证券首席经济学家李奇霖认为,在降成本、稳增添真正出后果之前,公开市场操作利率可能还会有若干次调降,但调降幅度可能会相对有限。

  王青也表现,着眼于牢固2020年宏观经济运行,确保包括“GDP十年翻一番”等重要经济发展目标顺利实现,接下来宏观政策逆周期调节力度有望持续加大,货泉政策有可能进入一段宽松窗口期,MLF利率进一步下行的概率较大。

  “回忆政策利率调剂历史,鲜见一次下调后即止步的情况,往往表示为一个连续多次的调整过程。”王青说道。

  今日到期的是12月份第一笔MLF,值得一提的是,本月14日还有一笔2860亿元的MLF到期,不仅范畴更大,而且适逢税期顶峰、年底集中备付期等主要时间节点,届时央行会如何操作,才是更大的看点。

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